Defi:借贷创新之路

 空投网   2022-01-13   来源:互联网  0 条评论
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Defi:借贷创新之路借贷是Defi乐高的核心基石模块之一,如何更好地满足借贷需求,提高用户的资金使用率和资产收益率,进而提升用户体验是长期以来不变的命题。笔者将在本文对包含AAVE V2、Alchemix、Tranchess及Channels这些热门Defi借贷项目的创新举措进行阐释,帮助读者对Defi借贷创新有一个新的认知。

AAVE V2

得益于长期稳定发展及不断创新,AAVE已经超越Compound占据了借贷领域的主导地位,这里笔者主要分析其两大产品创新。 

1)稳定利率

AAVE为满足用户对不同借款利率的需求,在传统浮动利率模型之后增添了稳定利率模型,使用户借款可以长期维持在同一利率,而不受资金使用率的影响。 

假如用户以稳定利率SRt 进行一笔稳定利率贷款,那么稳定平均利率为:

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当用户x偿还一笔稳定借款利率为SRi(x),金额为SBi(x),则稳定平均利率为:

 

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按照设计,固定利率在不同资金使用率情况下会较浮动利率高,可参考USDC利率曲线

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来源:AAVE 

2)债务代币化(Debt Tokenization) 

AAVE V2最大的亮点也许是债务代币化,债务代币化为协议和用户带来了如下好处: 

l 代码简化

用户的债务生成与偿还,转化为代币的生成与销毁,简化了协议内的相关运算。

用户可同时拥有浮动利率与多种稳定利率的债务头寸。在V1中用户只能拥有稳定利率或者浮动利率的债务,而在V2中用户可以持有多种贷款结合浮动利率和多种稳定利率,多种贷款利率由加权平均计算得出。 

l 本地信用额度委托

基于本地信用委托的概念,用户可以做许多有趣的事,例如:

①从冷钱包进行借款

用户可将抵押物存放在冷钱包,而将其信用额度放在热钱包中,在进一步保证资产安全的情况下进行借贷,这将大大提升用户的资产安全性。

②信用委托,提升资金利用率

如果用户自己没有借款需求,可将信用额度委托给有借贷需求的人,进一步提高自己的收益,避免的资金的闲置。而对于协议来讲,也提高了平台的借款收入。

-③自动收益机枪池

通过信用委托,用户可创建在多个协议获取收益的机枪池,进一步提升自己的资金使用率,提高收益。 

AAVE V2当然还有其他创新点,例如通过AAVE V2的闪电贷,用户可以将做为抵押品的资产直接转换为其他资产,而无需通过DEX进行繁琐的操作,也可以使用抵押品偿还债务。源源不断的创新,也正是AAVE能成为借贷龙头的重要原因之一。

Alchemix

Alchemix是AC系的一大创新借贷,很多人称其为未来收益借贷协议(将未来的收益提前借出给用户),该协议进一步提升了用户的资产利用率,这里笔者将详细阐述Alchemix的借贷创新机制。 

Alchemix的本质是将用户存在YFI中的未来可预期的收益,提前变现并以稳定币的形式借给用户。参与Alchemix协议,用户需要将一定数量的DAI存入Alchemix中,从而获取50%的alusdt,用户可将获得的alusdt继续质押在Alchemix中进行单币质押挖矿,或者在流动性池中将alusdt转换为DAI,参与任何Defi项目赚取收益。与此同时,用户质押在Alchemix中的DAI将被协议自动放置于Yearn finance赚取收益,当收益与借款金额相抵,用户即可赎回本金。同时由于是稳定币的借贷,且在Yearn finance的收益会持续偿还债务,质押在Alchemix中的资产基本不会有清算风险。这也是人们称其为自动还款借贷,或未来收益借贷的原因。当然唯一需要考虑的是Yearn finance上DAI收益如果趋近于0,理论上债务永远无法被偿还,需要用户进行手动偿还债务。下面的产品结构图,也可以帮助用户进一步理解产品机制:

 

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有关ALCX代币的获取及经济激励模型,笔者不做赘述,目前Alchemix协议已支持Eth质押,也使得其锁仓量达到15亿美金,相信在支持更多资产质押后,其锁仓量也会更进一步。Alchemix也证明了提升用户资产利用率,并提前释放更多的流动性是一种成功的方式。

Tranchess

Tranchess是BSC链上的资产管理平台,满足了不同风险偏好用户的资产配置需求。很多人称Tranchess的机制与传统金融业的融资型分级基金十分类似,其实简而言之就是低风险偏好者将资金借给高风险偏好者。Tranchess也很有创意地利用棋子来象征相应的资产,笔者将详细阐述具体机制。 

首先用户可以通过质押BTC或者ETH,将资产转化为bQUEEN或者eQUEEN,QUEEN棋子与单一币种价值(BTC或ETH)绑定,QUEEN持有者的净资产总价值=代币价值-管理费用+Chess挖矿奖励,同时Queen棋子可拆分为BISHOP和ROOK,BISHOP是追求低风险用户愿意持有的资产,除了可以使用QUEEN拆分得到,也可以直接使用USDC购买。而BISHOP将流动性资产借给ROOK持有人,赚取无风险利息收入,收益率基于VENUS平台USDC前一周的贷款利率与社区投票产生的额外利率激励,同时也可获得Chess挖矿收益。而ROOK则是愿意承担高风险,获取高收益人群愿意持有的资产,同样能使用USDC直接购买。Rook持有人每天向BISHOP持有人借款以获得2倍左右的杠杆,ROOK持有人的回报=代币价值损益-支付给BISHOP的利息+Chess挖矿奖励。下图以BTC为例子,展示了QUEEN 、BISHOP和ROOK代币之间的关系:

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至此,读者应能理解Transchess的本质即是BISHOP持有者(低风险偏好人群)为ROOK持有者(高风险偏人群)提供杠杆借贷服务。读者也可以从下图直接感受到在价格波动时,不同棋子持有人的收益状况。

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价格下跌时,BISHOP持有者收益最高

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价格上涨时,ROOK持有者收益最高 

这就可以引出Tranchess的一大创新点:再平衡机制。再平衡是将QUEEN、BISHOP和ROOK的NAV(基金净值)重置为1的过程。重置过程中三种代币的数量也会被调整,以保证每个人持有总基金价值不变。这样在市场价格急剧下跌的极端行情中,可以保护BISHOP收益并减少ROOK损失,同时在市场价格急剧上升的行情中,ROOK杠杆率会下降,再平衡可维持ROOK的杠杆倍数。 

总而言之,Transchess新颖的借贷方式,以及满足各种风险偏好需求人群的设计使其拥有了近15亿美金的锁仓量,当然Transchess如何进一步激励借贷需求增加ROOK持有人数同样是需要解决的问题。

Channels V2

Channels是一款多链创新借贷平台,并且是最大的LP抵押借贷的平台,上线至今从未发生过任何安全事故。Channels即将上线的V2版本也体现了诸多创新,笔者将主要阐述其杠杆借贷及杠杆交易功能。 

1)杠杆借贷

传统杠杆借贷平台,用户只能将资产存入平台而无法借出资产获取流动性,Channels V2则为此提供了解决方案,将杠杆借贷与抵押借贷功能集成,使用同一资金池的流动性,这意味着用户既可超额抵押借贷借出资产,也可直接使用杠杆借贷功能实现杠杆挖矿。这样的创举不仅满足了借款人灵活的资产使用需求,也因为提高了资金利用率,使得存款用户能够获取更高的收益。

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2)杠杆交易

许多深度Defi用户经常会使用借贷平台进行这样的操作,质押BTC、ETH等资产借出稳定币,再购买BTC、ETH等资产加入质押品,循环操作,以此增加自己认为有升值空间的资产,这样的操作某种意义上与现货杠杆交易并无区别,只是操作步骤有些许繁琐。而channels V2就针对这样的需求,增加了一键杠杆的功能,本质上是为用户配资交易某种资产。举个例子,Bob在Channels质押了价值1000USDC的BTC,他可以使用杠杆交易功能,使自己的质押物直接兑换为价值3000USDC的BTC,同时新增2000USDC的借款。这样当BTC升值时,他就可以获得3倍于原来的收益。同时使用杠杆交易功能也为用户增大了资金总量,因此用户获取的挖矿奖励也会增加。这无疑可以很好地满足为资产加杠杆,并且希望风险最小化人群的需求。 

Channels作为主打安全的借贷平台,在提升用户资金利用率方面同样不断创新,同时在多链共存的时代,Channels也在思考跨链借贷的解决方案,倘若能使用户在多链间自由转移抵押额度进行借贷,相信未来的锁仓量会有进一步的增长。

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3)借贷机枪池

 

超额抵押借贷的模式存在一个先天的不足,那就是资金使用率不高,哪怕是借贷龙头Compound的总体资金使用率也不到40%。可以说,资金效率低是困扰整个行业的一个难题。超额抵押借贷在理论上抵押物的价值就永远高于所借出资产的价值。例如抵押率是80%时,抵押100块钱,最多只能借出80块钱,理论上至少会有20块钱永远都没有得到利用。而现实中,剩余未借出的资金往往要远远多余20块钱,甚至达到70块钱以上。但是实际上,平台可能只要保留30块钱就足以满足正常的用户提款需求了。这些未被借出同时又未被利用的资金,对于平台和用户来说都没有产生任何的经济效益,成了一种巨大的资源浪费。借贷平台收益率不高,很重要的原因也是资金使用率不高。 

Channels V2通过首家独创的借贷机枪池策略,从很大程度上创造性地缓解了这个问题。具体的实现方式是,通过一套流动性管理机制,在保证不影响用户取款的前提下,将流动池中闲置的部分资金以类似机枪池的形式放入其他平台获得收益。此外,为了保证资金的绝对安全,只会把资金放入头部的DEX,例如BSC上的Pancake。 

这部分收益会直接给到存款用户,因此理论上Channels上资金的使用率和收益率将显著高于同类其他平台。一方面大幅提升资金使用率,另一方面大幅提高存款收益,并且不会(明显)提高借款利率,这个是Channels的首创,也是借贷类产品的一大创新。

下图是Channels借贷机枪池和类似产品Alchemix的模式对比。

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结语

在分析以上借贷平台的创新举措后,我们不难发现,借贷平台都在朝着提高用户资产利用率和收益率,多种机制组合的形式发展,这也是朝着Defi 2.0发展的必经之路。Defi仍有巨大的发展空间,借贷项目做为基石同样还有许多潜力值得发掘,希望开发者能够进一步创新,不仅提高资产利用率,而且能够真正释放用户的信用潜力,让全世界感受到defi的魅力。

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